传音控股，陷入死局？

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2026-2-28 09:02:00

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53岁的宁波富豪竺兆江和他的传音控股这次麻烦大了。

两天前，传音控股发布业绩快报，宣告公司2025年营业利润和归母净利润将大幅下跌50%以上，怎一个惨字了得。

面对利润断崖，传音控股把“罪魁祸首”归因于存储元器件成本的上涨和研发费用的加大。

先看存储元器件成本的上升是如何大幅侵蚀传音控股净利润的。

中金公司数据显示，2023年传音智能手机均价仅为542元，功能机均价更是低至58元。极致低价的市场竞争策略，意味着传音对BOM（物料清单）成本的波动极度敏感。

去年，DRAM存储器全年涨幅50%以上，其中第四季度涨幅超过40%，其它存储器件涨幅甚至超过150%。

而据瑞银深度拆解报告，存储芯片在传音控股这种中低端手机的成本结构中占据了极大比重。2024年，内存成本在中低端手机BOM中的占比约为22%，而到2026年，占比预计将飙升至34%。

这么算下来，传音控股智能手机单台存储成本将从2024年的大约119元上涨至2025年的约146元，仅单台存储成本就增加了大约27元。

根据相关预测，传音控股2025年智能机出货量可能达1.1亿部，以此估算，传音控股全年存储成本可能增加29.7亿元之巨。

2024年，传音控股归母净利润55.49亿元，按照这次业绩快报的数据，2025年传音控股归母净利润将比2024年下滑53.43%，仅为25.8亿元，刚好减少了近30亿。

这一数据，与上面预测的存储成本增加29.7亿元基本相当。这也反映出，去年大幅减少的净利润，基本上全被存储成本的上涨给吃掉了。

可想而知，这对传音控股的威胁是何等致命。

更致命的是，在传音控股主打的非洲市场，因为当地消费人群收入脆弱的制约，传音控股很难把存储涨价的负担传导下去。

因为，以传音控股薄利多销+中低端占比极高的模式，不涨价就丢利润，只要敢涨价，就会丢市场份额。尤其是在小米、荣耀等对手也激烈争抢非洲手机市场的情况下，销售端大幅提价对传音控股而言几乎就是一个死局。

在存储成本飙升带来的致命困境冲击之下，大量的专利诉讼缠身更让传音控股雪上加霜。

非洲市场，由于早期专利保护意识弱，手机巨头布局少，传音控股长期以新兴市场低费率、部分区域不授权模式运营，专利成本极低。

但随着其它巨头的进入，非洲市场也开始进入成熟市场，高通、华为、飞利浦、LG、爱立信等专利巨头开始集中发难。

此外，传音控股从非洲单一市场，快速进入印度、欧洲、拉美等强知识产权区域后，全球出货量大增，导致近年来遭遇的专利诉讼集中爆发。

其背后的核心原因，在于传音控股自身研发仍然相对薄弱，自身专利储备不足，导致全球扩张撞上其它巨头的专利壁垒，尤其是在核心通信/视频专利方面，传音控股高度依赖外部授权。

2024年，传音控股虽然投入了25.17亿元用于研发，但仅占其营业收入的3.66%，远低于华为（研发/营收占比20.8%），也明显低于小米（研发/营收占比6.6%）。

同时，截至2024年末，传音控股累计获得的授权发明专利仅有1201件，而同期，OPPO的发明专利数量高达5.9万件，华为更是超过15万件。

在2025年胡润百富榜单上，竺兆江以155亿的财富值排名第430位。

但在盛产富豪的浙江宁波，竺兆江的身价与丁磊、虞仁荣、邬建树等宁波本土富豪相比，差距不小，据说在宁波富豪榜上也只能排到十名开外。

而竺兆江仍然行事低调，据说回宁波奉化老家也只开一辆奥迪A4。但低调的竺兆江这些年并没有闲着，他通过股份转让、分红、高薪等方式，套现和落袋了大量的真金白银。

2024年，传音控股大股东深圳传音投资有限公司以125.55元/股的价格，转让股份806.57万股，套现约10.13亿元。

2025年，传音投资再以81.81元/股的价格，转让股份2280.70万股，套现18.66亿元。

以竺兆江个人在传音投资中20.68%的持股比例计算，过去一年多来，仅这两次股份转让，竺兆江即可套现近6亿元。

同时，传音控股上市后，通过多次大手笔的豪横分红，作为实控人的竺兆江，自然受益最大。

公开数据显示，2019年上市以来，传音控股已累计分红达132.30亿元，以10.72%的持股份额计算，竺兆江可落袋14.18亿元。

此外，作为传音控股董事长兼总经理，2024年竺兆江还在上市公司拿着超过784万的年薪，而此前的2023年，竺兆江的年薪更是高达1248万。

初步估算下来，自传音控股上市以来，竺兆江通过上述多种方式，累计套现落袋的金额至少20亿以上。

如今，“非洲之王”竺兆江，又将如何带领传音控股走出死局？

来源：优财一号

作者：兰格

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